中信银行的综合化经营布局，又迎来了关键一员。12月17日源顺网，国内第二家获准开业的股份行AIC（金融资...
中信银行的综合化经营布局，又迎来了关键一员。
12月17日，国内第二家获准开业的股份行AIC（金融资产投资公司）——信银金融资产投资（下称“信银金投”），在广州揭牌；
打破“总部同城”惯例落地广州，折射出信银金投“贴近产业”而非“跟随总部”信号，也透露出公司在展业上的更大宏图。
据悉，作为中信银行综合化经营的关键一环，信银金投将依托中信集团金融全牌照资源，融入“中信股权投资联盟”生态，增强“募投管退”全链条服务能力；
该联盟如今已经实力不俗，在管基金规模已超3200亿元，累计投资孵化企业超1100家。
据悉，信银金投的加入，将推动中信体系形成对科技企业“股+债+贷+保”的综合金融服务闭环，进一步提升创新资本供给与产业价值发现上的系统性能力；
对中信银行整体的战略而言，这一关键子公司的落子，或许也将是公司进一步迈向“大而轻”“大而强”的契机。
AIC落地
自2016年启动市场化债转股试点以来，AIC的业务范围已由最初纯粹的债转股，扩充为核心债转股、表内股权直投与私募管理、财务顾问等表外业务；
2024年股权投资试点范围扩大后，更被视作支持科创与产业升级的“耐心资本”主力军。
如今从政策到市场，AIC的定位已不止于单纯的化债：
市场需要更多资金流向“投早、投小、投长期、投硬科技”的长期资本运作；
净息差收窄趋势下，银行则希望从传统的资金中介转向综合金融服务商，提升盈利的韧性与多样性。
开幕当天，信银金投透露未来将聚焦两大核心功能：
一是市场化债转股，聚焦投股还债，降低企业负债率，提升股权融资比重；
二是用好股权投资牌照，服务高水平科技自立自强，以资本助推强链补链；
同时强调将融入集团的“中信股权投资联盟”生态，增强“募投管退”全链条服务能力。
结合当前的转型路径源顺网，AIC牌照正是中信银行“五个领先”战略的关键落子。
在近十年的零售转型摸索中，中信银行逐渐意识到“单核”的强势业务已不足以支撑银行的长期发展，未来需要的是涵盖战略、业务、风控、科技、人才在内的综合体系能力；
2024年确定“五个领先”银行战略，聚焦财富管理、综合融资、交易结算、外汇服务和数字化五个方面，意在打造一套差异化的金融服务模式。
补足股权投资能力，正可助推“五个领先”目标的实现。
一方面，是对于综合融资业务的支撑作用：
不具备AIC牌照的情况下，银行进行股权投资，只能由理财子发行私募理财产品募资，间接投资未上市企业股权或基金，再或绕道境外通过持牌子公司投资境内资产；
补齐股权融资短板后，“债权+股权”可填补信贷方案在面对科创、初创企业时的空白；
深化后的股债协同，又可联动投行业务形成“债券承销+股权融资+债转股”的闭环，巩固中信银行在企业债务融资工具承销上的市场地位。
截至三季度末，该行综合融资余额较年初增长4.35%至14.91万亿元，债务融资工具承销规模和项目只数保持市场领先；
“大协同”生态圈拓展与中信集团金融、实业子公司的内部协同，在科技型企业服务、跨境出海服务、资产盘活创新等方面建设综合金融场景试点。
另一方面，AIC的设立亦有利于实现“五个领先”中，首位的财富管理目标：
例如为私行、高净值客户提供股权投资类产品，适配多元化资产配置需求；
再比如，通过股权投资切入优质企业股东、管理层等，为财富管理业务开辟增量。
以上种种，亦将助推中信银行在“大而轻”核心转型主线上更进一步。
中信银行董事长方合英曾在年初表态，公司所有努力都是为了“在‘大而轻’的效率革命和‘大而强’的动能塑造中，探寻由一次增长曲线向二次增长曲线跨越的路径”。
从这一角度观察，AIC的股权投资虽风险权重较高，但业务模式更侧重于通过设立基金等方式撬动社会资本，而非完全依赖银行自有资金；
而其潜在的提升资本使用效率、拓展轻资产业务、增加非息收入等优势，无疑将加速中信银行向轻资本、高效率、高价值的现代商业银行转型。
鉴于AIC股权投资试点放开的时间较短，现有数据很难完整反映出AIC完整的潜力。
例如，2024年5家大行AIC净利总额仅为183.54亿元源顺网，是母行利润的1.4%；
AIC作用仍更多在于化险并撬动综合效益，实现低成本存款沉淀、增加手续费营收空间。
如今信银金投的管理团队，除董事长外、总经理之外的人选，仍未确定；
该机构董事长由中信银行原贵阳分行行长蒋东明担任，赴任分行前他曾在中信银行总行担任资产负债管理部副总经理一职，总经理则由原深圳分行副行长吴威出任。
“大而轻”的目标
“大而轻”的效率革命，或对应着中信银行在过去很长一段时间的低效困境。
信风测算发现，中信银行的总资产虽常年处于股份行中上游水平，但2012-2019年的ROE（净资产收益率）水平常年处于股份行末位（倒数1-3名），呈现出“大而重”的形态。
这一时期，制造业和批零业不良率大幅上扬的中信银行，开始意识到零售之于稳定盈利、提升资本回报的重要性，在2014年开启了长达十余年的零售转型。
至2018年，该行零售被视作对公业务平等的核心，利润贡献率由改革之初的2%升至29%；
在利润贡献突破三成的2021年，该行提出以财富管理为支点，“板块融合、公私联动、集团协同”为杠杆，实现零售金融业务“撑杆跳”；
但此后，中信银行曾经极速发展的零售业务增速戛然而止，2024年零售板块的利润贡献率回落至11%。
阶段的失利与背后的周期密不可分。
随着近几年居民收入预期转弱、信贷需求疲软，银行依靠居民部门快速加杠杆的“黄金时代”也迎来终局；
例如平安银行至今仍在“刮骨疗毒”，即便是“零售之王”招商银行也难以逃业绩波动。
不过在2024年提出的“新三年规划”中，中信银行仍将零售的重要性摆在首位，并强调“如果零售不强，一流则无从谈起。”
看向细微处，该行新一轮战略中的零售打法仍出现了调整，其中最大的改进，莫过于对“体系”二字的强调。
新战略中，中信银行将体系视作推进零售提升的关键，希望通过客户经营、产品、风控等方面的体系化建设，实现量价平衡的管理、轻资本的发展等全面能力的提升；
该行董事长方合英以“体系为王、长期主义、自身专业”作为当下策略的总结，并指出“零售不能以点带面，必须以面去带点，进行整个零售业务体系的建设。”
“新三年规划”整体，同样折射出了更多中信银行对于体系的重视：
例如“五个领先”战略强调的财富管理、综合融资、交易结算、外汇服务与数字化，并非五个孤立的业务方向，而是紧密关联、相互促进的有机整体。
方合英的解释是“‘五个领先’是轻资本之路，是建立在良好基础上的精进计划、务实布局，它们既是点、是面、更是体，既是目标、更是过程。”
从这一角度观察，本次AIC牌照的落地，同样是该行补充与完善体系的重要一环。
财报数字的变化，提示着中信银行的体系化改革在“大而轻”“大而强”的目标上，已经在曲折前进中取得部分成果：
例如上半年，该行表外和表外的综合融资规模增速快于表内资产、存款增速高于负债、财富管理规模增长高于存款，说明该行正摒弃规模情节，做到效益和质量并重。
前三季度，该行中收营收贡献率为16.44%、处于同业上游水平，同比提升1.43个百分点；
成本收入比为28.58%、处于同业中游，同比优化0.21个百分点；
ROE为6.62%、处于同业中上游，但同比下滑0.15个百分点。
光大证券分析师王一峰预计，该行2025年整体的ROE水平应在9.81%左右；
王一峰指出，该行在三季度内对收益较低的票据业务进行大幅压降，维稳了整体资产收益率水平，后续伴随存量存款到期滚动重定价，成本管控效果有望持续释放。
不过从前三季度的表现看，中信银行的业绩基本面表现并不突出：
前三季度，该行营收同比下滑3.46%至1566亿元，利润经过48.3亿元的“拨备反哺”后增长16亿元，增幅为3.02%；
但同时，该行资产质量并未表现出明显优化，季度末不良率为1.16%、与年初持平，拨备覆盖率由209.43%降至204.16%、贷款拨备率由2.43%降至2.36%。
这也意味着，这场“大而轻”的转型，还没能转化出新的增长动能。
信风注意到，年内中信银行已完成了人事换防：
随着行长芦苇、副行长金喜年、谷凌云的上任，中信银行高层管理层中“70后”成为中坚力量，高层团队完成“年轻化”配置；
芦苇从中信信托董事长回归，董文赜从理财子公司调任分行行长等中信银行高管在不同岗位和子公司之间的轮换，亦有助于培养复合型人才。
随着新管理层的到位，未来该行能否借由AIC等更多业务的体系化布局，完成二次增长曲线的跨越，仍有待观察。
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